Luis Caputo<\/strong>, adem\u00e1s de las alternativas que podr\u00eda utilizar el equipo econ\u00f3mico.<\/p>\n\n\n\nEl movimiento a la baja de los bonos argentinos sum\u00f3 presi\u00f3n sobre el esquema que busca cubrir vencimientos en moneda extranjera durante 2026 y 2027. El programa presentado en julio pasado contemplaba la emisi\u00f3n de deuda en d\u00f3lares en el mercado local, una previsi\u00f3n que ahora qued\u00f3 en duda.<\/p>\n\n\n\n
Es que la suba del riesgo pa\u00eds eleva el costo que el Tesoro deber\u00eda aceptar para emitir deuda. Por ese motivo, el aumento del indicador complica una parte de la estrategia oficial, que prev\u00e9 obtener financiamiento a trav\u00e9s de t\u00edtulos en moneda estadounidense para afrontar obligaciones futuras.<\/p>\n\n\n\n
Tendencia previa<\/h2>\n\n\n\n
El economista Christian Buteler<\/strong> indic\u00f3 que la reacci\u00f3n de este lunes respondi\u00f3 a la situaci\u00f3n brasile\u00f1a, aunque se\u00f1al\u00f3 que el indicador ya mostraba una tendencia previa. \u201cLa suba del riesgo pa\u00eds no es de hoy, lo de hoy est\u00e1 impulsado por lo que sucede en Brasil, pero lo cierto es que hace m\u00e1s de dos meses sube el riesgo pa\u00eds<\/strong>\u201d, sostuvo en conversaci\u00f3n con Infobae<\/strong>.<\/p>\n\n\n\nPara Buteler, el resultado de los comicios brasile\u00f1os explic\u00f3 el movimiento inmediato de los bonos, pero no agot\u00f3 las razones detr\u00e1s del encarecimiento del financiamiento argentino. La trayectoria ascendente del indicador representa un obst\u00e1culo para el objetivo de regresar al mercado de deuda.<\/p>\n\n\n\n
\u201cComplica el programa financiero que vos tengas m\u00e1s riesgo pa\u00eds cada d\u00eda<\/strong>\u201d, afirm\u00f3 el economista. El programa presentado por Caputo plante\u00f3 una cobertura de los vencimientos sin depender de inmediato del mercado, aunque Buteler sostuvo que el esquema tambi\u00e9n busc\u00f3 modificar la percepci\u00f3n de los inversores para facilitar un regreso posterior al financiamiento voluntario.<\/p>\n\n\n\n\u201cEl plan mostraba, en teor\u00eda, una forma de cubrir los vencimientos sin tener que recurrir al mercado. Pero en realidad la idea era convencer al mercado de que no necesit\u00e1bamos de \u00e9l, para despu\u00e9s ir a buscarlo y terminar cubriendo los vencimientos\u201d, explic\u00f3.<\/p>\n\n\n\n
Buteler diferenci\u00f3 el dise\u00f1o del programa de la meta que atribuy\u00f3 al ministro de Econom\u00eda desde el inicio de su gesti\u00f3n, en 2023. \u201cUna cosa es lo que se plantea y otra lo que busca Caputo; en particular, desde que asumi\u00f3 en 2023, es volver al mercado\u201d, dijo.<\/p>\n\n\n\n
El economista se\u00f1al\u00f3 que esa posibilidad todav\u00eda no se concret\u00f3. \u201cNo lo pudo lograr por distintos motivos y, en este momento, adem\u00e1s de los problemas internos, se complic\u00f3 el sector externo\u201d, agreg\u00f3. En esa lectura, la reacci\u00f3n del mercado tras la elecci\u00f3n en Brasil se incorpor\u00f3 a un escenario que ya presentaba dificultades para una colocaci\u00f3n de deuda.<\/p>\n\n\n\n
Sin emisi\u00f3n de bonos<\/h2>\n\n\n\n
En t\u00e9rminos concretos, la suba del riesgo pa\u00eds complica el programa financiero, que plantea colocar USD 6.000 millones<\/strong> en el mercado de capitales local en 2026 y USD 5.000 millones<\/strong> en 2027. A medida que sube el riesgo pa\u00eds, cada vez es m\u00e1s costoso para el Gobierno hacerlo.<\/p>\n\n\n\n\u201cLa subida del riesgo pa\u00eds de este lunes tiene que ver con Brasil. Y es una complicaci\u00f3n m\u00e1s; pone al Gobierno m\u00e1s lejos de poder emitir deuda en d\u00f3lares y era una parte de lo que propon\u00eda el Gobierno en el programa financiero\u201d, afirm\u00f3 Alejandro Giacoia<\/strong>, economista de EconViews. En ese contexto, tambi\u00e9n mencion\u00f3 que el Gobierno ya retir\u00f3 de las \u00faltimas licitaciones el Bonar 2029 (AO29) con el que se pretend\u00edan conseguir los USD 2.000 millones restantes previstos para este a\u00f1o<\/strong>.<\/p>\n\n\n\nNicol\u00e1s Cappella<\/strong>, sales trader del Grupo IEB, coincidi\u00f3 en que las tasas actuales cierran la puerta a nuevas emisiones de ese bono. \u201cEst\u00e1 claro que no van a emitir m\u00e1s Bonar 2029 para cumplir esa parte del programa financiero a estas tasas\u201d, sostuvo.<\/p>\n\n\n\nCappella tambi\u00e9n atribuy\u00f3 la ca\u00edda de los activos al efecto de la elecci\u00f3n brasile\u00f1a. \u201cHoy los activos bajan fuerte por el efecto derrame de la elecci\u00f3n de Brasil. El mercado se vuelve m\u00e1s cauto luego de la remontada de Lula\u201d, afirm\u00f3. Su lectura ubic\u00f3 el resultado electoral como un factor inmediato de cautela entre los inversores. A la vez, se\u00f1al\u00f3 que el programa financiero cuenta con alternativas ante la dificultad para completar el tramo de deuda previsto mediante la colocaci\u00f3n del AO29.<\/p>\n\n\n\n
La nueva opci\u00f3n con China<\/h2>\n\n\n\n
Giacoia se\u00f1al\u00f3 que el Gobierno plante\u00f3 el uso del swap con China como una herramienta para reemplazar los fondos que no logre obtener mediante emisiones de deuda. Esa posibilidad aparece vinculada con los USD 5.000 millones<\/strong> previstos en el programa para el a\u00f1o pr\u00f3ximo.<\/p>\n\n\n\n\u201cEl Gobierno dice que eso lo puede reemplazar usando el swap con China<\/strong>\u201d, indic\u00f3 el economista de EconViews. Cappella sostuvo una posici\u00f3n similar y afirm\u00f3 que el Ejecutivo \u201cpodr\u00eda usar el swap de China para cubrir esos USD 5.000 millones que faltan cubrir\u201d.<\/p>\n\n\n\nLa utilizaci\u00f3n de ese mecanismo permitir\u00eda cubrir una parte de las necesidades previstas sin salir al mercado local con un bono en d\u00f3lares. Sin embargo, Giacoia tambi\u00e9n mencion\u00f3 una segunda posibilidad: que el Tesoro compre m\u00e1s reservas al Banco Central.<\/p>\n\n\n\n
\u201cSi no, una alternativa va a ser que tenga que comprarle m\u00e1s reservas al Banco Central\u201d<\/strong>, explic\u00f3. El mecanismo implica que el Tesoro reciba divisas de la autoridad monetaria para cumplir con los pagos externos incluidos en el programa financiero.<\/p>\n\n\n\nEsa alternativa suma una exigencia sobre la acumulaci\u00f3n de reservas. Si el Banco Central vende d\u00f3lares al Tesoro, necesita adquirir divisas en el mercado para preservar su disponibilidad y sostener el proceso de acumulaci\u00f3n. \u201cEso obligar\u00eda a que el Banco Central compre m\u00e1s d\u00f3lares en el mercado para poder vend\u00e9rselos al Tesoro y, a su vez, acumular reservas<\/strong>\u201d, dijo Giacoia. De ese modo, la capacidad de compra de divisas aparece como un componente relevante dentro de las opciones que evalu\u00f3 el mercado.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Tras la victoria de Lula en Brasil, el indicador del JP Morgan subi\u00f3 8,10% en la jornada. Para los analistas es cada vez m\u00e1s dif\u00edcil que se retomen las colocaciones de los Bonares. 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